财信证券-三一重能（688349.SH）：低价订单逐步出清，盈利能力修复助推业绩高增

公司2026年前三季度实现营业收入172.32亿元，同比增长19.24%；归母净利润3.71亿元，同比增长204.15%；扣非归母净利润1.86亿元，同比增长1533.49%。毛利率为9.46%，同比提升1.41个百分点；期间费用率为8.68%，同比下降1.61个百分点，费用管控成效逐步显现。单季度来看，2026年第三季度营业收入为65.72亿元，同比增长12.21%，环比下降1.54%；归母净利润为1.37亿元，同比增长255.58%，环比增长155.28%；毛利率为10.86%，同比提升6.48个百分点，环比提升4.08个百分点，盈利能力显著修复。业绩改善主要因为2024年低价订单在今年交付逐步减少，国内风机毛利率稳步回升；同时新增订单的中标价格趋于企稳并有所提升，截至6月底国内在手订单接近20GW。海外业务方面，上半年海外销售收入为9.33亿元，同比增长300.11%，已签合同在手订单接近5GW，分布于南亚、中亚和东南亚，并在南非、柬埔寨等市场取得突破；西班牙Zuera项目并网投运，属地化服务能力持续得到验证。公司还发布25年设计寿命风机方案，可提升项目收益率。预计2026年至2