2024年内生发展稳健，并购融合持续推进

本研报为华润三九（000999.SZ）2024年年报点评。2024年公司实现营业收入276.17亿元，同比增长11.63%；归母净利润33.68亿元，同比增长18.05%；扣非归母净利润31.18亿元，同比增长15.01%，提前完成“十四五”目标；其中2024Q4营收78.76亿元、同比增长28.47%，归母净利润4.08亿元、同比下滑9.39%。分业务看，自我诊疗（CHC）业务营收124.82亿元、同比增长14.13%，毛利率60.86%；处方药业务营收60.06亿元、同比增长15.04%，配方颗粒实现恢复性增长、饮片品种全面中选全国集采。外延方面，昆药集团三年融合稳步推进并完成收购华润圣火51%股权，共同打造“777”品牌；公司收购天士力28%股份的重大资产重组持续推进，待股东大会审议批准后实施，有望增强创新中药管线与全产业链竞争力。公司预计2025年营收实现双位数增长。