跨季过后，10月资金面波动是否放大？

本报告为财通证券固收定期报告，回顾9月资金面并展望10月。9月资金面经历"月初平稳、月中收敛、节前修复"，截至9月24日DR001、DR007月内均值约1.39%、1.40%，与8月基本持平，波动略有放大但分层未加深；月中税期与政府债缴款叠加致大行融出回落，18日起央行重启14天逆回购、24日超量续作MLF后资金面修复。展望10月，资金面有望跨季后回归平稳偏松，宽松程度取决于央行续作与财政资金回流速度。扰动有三：MLF与买断式逆回购合计到期2.4万亿元（较9月增8000亿元）、季度缴税向下旬集中（10月26日纳税截止日紧邻27日MLF到期）、预计政府债净融资约1.37万亿元（环比回落但同比明显增加）。利好有四：央行呵护态度延续、季末考核结束后现金回笼与理财及非银资金回流、季初信贷扰动偏小、10月存单到期约1.91万亿元（较9月减少约18.6%）。