家用电器行业26H1两轮车季报总结：动销恢复常态，期待Q3利润修复

本报告为家用电器行业下两轮车板块2026年半年报季报总结。2026H1两轮车行业销量同比下滑约15%，主因去年同期以旧换新高基数及新国标电自销量大幅下滑；Q2环比Q1修复但同比仍承压，预计头部品牌Q3后销量同比转正。分公司看，爱玛Q2收入63.58亿元（同比-6.5%）降幅收窄，九号两轮车业务Q2收入41.12亿元（同比+3.8%）延续增长，新日、绿源、小牛表现分化。行业整体量降价升，雅迪、爱玛ASP同比约+10%，主因电摩占比上升及成本传导；九号则量升价降。利润端，雅迪H1归母净利同比-27%，爱玛电自毛利率改善超预期、Q2归母净利率7.3%环比显著提升，九号受定价策略调整毛利率同比-6.5pct。行业评级维持「增持」，提示价格竞争加剧、新国标切换及海外拓展不及预期等风险。