以史为鉴：美联储加息，A股如何走？

本报告为策略周报，核心结论有三：一是历史上美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型，预防型加息下A股未必下跌，更应关注国内主导变量；二是即便美联储9月加息，或也属预防性质，国内宏微观基本面延续修复、股市情绪未趋于极致，A股仍处牛市第三阶段；三是结构上AI硬件第二波机会正酝酿，此外关注AI应用、资源红利及地产、消费。当前美联储加息预期明显升温：8月下旬美伊冲突升级令WTI原油升破100美元/桶，美国就业与通胀数据超预期，市场预计9月加息25BP概率超八成。报告将1982年以来8次加息周期划分为抗通胀型（1983-84、1987-89、1999-2000、2022-23）与预防型（1994-95、1997、2004-06、2015-18），复盘显示预防型加息中A股表现有韧性，如2004-06年万得全A涨幅达25%，而抗通胀型加息易致美股大幅调整。