中国西电（601179）-深度报告：一次设备老牌巨头，主网景气再腾飞

敬请参阅最后一页特别声明1一次设备老牌巨头，主网景气再腾飞公司基本面：公司是我国输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业，深度参与了我国输变电工程发展史。23 年起公司成为中电装集团旗下核心公司，迎来全新发展阶段，近年来提质增效成果显著，主要系公司聚焦核心业务、加强产业链协同、提升人均效益，24 年Q1-Q3 净利率已提升至6.5%。投资逻辑：网内市场：稳居国网集招份额第一，受益特&超高压投资增长。1）特高压招标：23 年后特高压行业开启第三轮建设高峰，持续时间横跨10 年周期，储备项目丰富。预计25 年及“十五五”年均开工4 直2 交条线路、对应每年核心设备招标额281 亿元。公司参与十余项特高压设备招标，几乎覆盖所有的一次设备，23/24 年在特高压设备中标金额占比19%/20%，位居业内第一。