Novatek Corp. (3034.TW): Limited 2027 catalysts; DDIC order cuts starting; lower PT to NT$475, stay Neutral
J.P. Morgan-联咏科技（3034.TW）：2027年催化剂有限；DDIC订单开始削减；目标价下调至新台币475元，维持中性
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摘要
Abstract联咏科技2026年第三季度营收为新台币310亿元，与摩根大通及彭博一致预期基本相符，接近公司指引区间300亿至312亿元的上缘；主要原因是iPhone 18 Pro系列提前备货带动SMDDIC需求强于预期，同时车用TDDI持续增长。毛利率40.9%同样基本符合预期，接近指引区间上缘，环比下滑1.5个百分点；这主要是因为产品组合不利，且价格调整与成本上涨的时点不匹配。管理层预计第四季度营收环比下滑8%，三大业务同步走弱，消费需求疲软，其中笔记本电脑业务在2026年上半年提前拉货后明显回落，但部分下滑被中国智能手机新品带来的增长所抵消。展望2027年，iPhone OLED DDIC仍是公司主要增长动力，预计营收同比增长18%，高于总营收6%的增速，主要受益于从LX Semicon手中夺取LGD份额；但晶圆代工、封测与DRAM成本继续上升，消费需求低迷使涨价更难实施，毛利率预计下滑约1个百分点。汽车eDP TDDI将于第四季度量产，触控笔记本用tTED于2027年量产，但预计对整体盈利贡献有限。我们下调2027年、2028年每股盈利预测7%和6%，维持中性评级，目标价为新台币475元，对应
核心观点
Key Takeaways- 013Q26营收新台币310亿元基本符合预期，4Q26指引环比下滑8%，消费需求疲软。
- 022027年晶圆代工、封测与DRAM成本续升，DDIC涨价困难，毛利率承压约1个百分点。
- 03下调2027、2028年EPS预测7%与6%，目标价475元对应13倍市盈率，维持中性。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 个股/其它
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.5 MB
- 发布日期
- 2026-11-08
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 475