Momenta (6880.HK): CEO Meeting Takeaways; and Estimates Update. Buy/High Risk
花旗（Citi Research）-Momenta（6880.HK）：CEO会议纪要及盈利预测更新
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摘要
Abstract花旗举办Momenta CEO会议并更新关键盈利预测：预计2026年新装车量达89.9万辆，其中四季度27.9万辆，环比下降7%；单车授权费稳定在1.8千元。城市NOA软件市场份额2026年预计提升4.0个百分点至12%，2027年达17.5%。由于四季度行业需求偏弱，将2026年授权收入下调14%，但海外定点项目增多且单项目收费更高，因此上调NRE收入，2026至2028年总收入分别调整-3%至+3%；海外NRE项目爬坡使2026至2027年综合毛利率下调1.3至2.5个百分点。管理层预计L3车型2027年底量产，合作方包括奥迪、奇瑞、上汽，订阅费每车每月60至80美元，Momenta分成70%，L3车型五年折现订阅收入约为当前单车授权费的2至3倍。硬件端X7芯片较同业便宜100美元，内存需求更低再省320美元。Robotaxi维持2027年4000辆目标，其中1000辆全无人；中东合资2028年底达1万辆，海外单车年利润1至2万美元优于国内5千美元。维持买入、高风险评级及目标价508.20港元。
核心观点
Key Takeaways- 01预计26E新装车89.9万辆，城市NOA份额升至12%，27E达17.5%。
- 02下调26E授权收入14%，海外NRE上调，总收入调整-3%至+3%。
- 03管理层预计L3于27年底量产，订阅月费60-80美元、分成70%。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗（Citi Research）
- 分类
- 个股/其它
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 508.20