广发证券-建设银行（601939.SH）：利润增速逐季向好，息差同比持平

建设银行发布2026年三季报，26Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为11.37%、14.87%、6.55%，较26H1分别提升0.65pct、1.80pct、1.93pct，营收与利润均环比向好。净利息收入同比增长10.01%，以规模增长为主，息差同比持平，26Q1-3净息差1.36%，同比降幅归零；净手续费收入同比下降5.86%，其他非息收入同比高增49.08%，Q3单季公允价值变动损益122亿元。资产端金融投资同比增长19.44%，前三季度净增1.86万亿元；负债端存款非银化延续但节奏放缓，成本收入比降至23.29%。资产质量整体稳定，不良率1.29%，拨备覆盖率233.21%，但不良净生成率等前瞻指标略有上行。预计26/27年归母净利润增速6.82%/5.33%，给予0.95倍PB，A股合理价值13.35元、H股11.43港元，均维持“买入”评级。