静候通胀"开奖"——美股周观点

本周（2026年8月31日-9月4日）美股震荡，纳指领涨0.4%，标普涨0.1%，道指跌0.3%。核心变量为利率：美联储票委沃勒释放鸽派信号，9月加息概率从63.2%回落至51%；8月美国非农新增就业16.2万人大幅超预期，但关键票委仍视通胀为主要指标，非农指示意义下降；博通三财季超预期但Q4指引平淡、盘后跌6%。展望来看，利率上行是压制美股的核心变量，但名义利率尚未实质性抬升，下周公布的8月CPI/PPI才是真正定价锚——环比涨幅若不超0.2%，9月大概率维持不加息，加息预期收敛将为权益资产提供喘息空间。当前美股估值倍数已收缩，盈利强劲未充分传导至定价，一旦收益率进入盘整将构成估值修复信号。地缘风险方面，霍尔木兹海峡仍是最大尾部风险点，若边际缓解将提供额外支撑。重点关注9月10-11日美国CPI、PPI及苹果、甲骨文等财报。