均胜电子(600699)首次覆盖报告：锚定“汽车+机器人Tier1”，双轮驱动开启智能新时代

关键假设分产品来看：汽车安全系统：公司汽车安全系统2024 年实现收入386.17 亿元，2025 年上半年实现收入189.77 亿元。该产品单价和销量均较高，是公司主营业务收入主要来源。鉴于公司汽车安全业务在手订单充沛，我们预计其未来三年营收将保持约10%的增速，随着海外地区供应链的持续优化，毛利率有望进一步提升。我们预计公司该板块2025-2027 年收入为424.79/467.26/513.99 亿元。汽车电子：公司汽车电子产品2024年实现收入165.99亿元，2025年上半年实现收入84.65亿元。公司汽车电子解决方案顺应汽车智能化发展趋势，预计汽车电子收入未来将持续增长，未来公司还将继续深入实施各项盈利提升措施，特别是针对核心零部件如芯片的国产化替代、气体发生器提高自主生产比例等新改善方案的持续落地，毛利率有望进一步提升。