招商轮船(601872)：3季度业绩略超预期，4季度将开启百亿业绩兑现期

公司发布2026年三季报，前三季度营收324.22亿元，同比增67.90%，归母净利润119.83亿元，同比增263.15%；单三季度营收127.71亿元，同比增89.89%、环比增15.10%，归母净利润50.24亿元，同比增327.45%、环比增19.73%，略超此前42.4亿元的预测。分部看，油轮三季度净利37.45亿元，同比增527.30%，业绩期VLCC综合运价均值约15.0万美元/天，同比增长304.5%；公司已锁定四季度约2/3营运天，9月初至10月25日VLCC均价约55.6万美元/天、环比大增270%，四季度油轮业绩将显著增厚。干散货净利6.62亿元，同比增126.71%，继续跑赢市场；集装箱9.76亿元、滚装3.14亿元、LNG 2.32亿元。短期能源短缺与运力供给不足支撑高运价，中期全球原油补库逻辑随局势延续而走强，长期"乱纪元"下供应链熵增与效率损失为核心主线。