中天科技(600522)：领先的电力及通信传输供应商，受益于国内外海风共振

本报告为中天科技（600522.SH）首次覆盖。公司是我国领先的通信及电力传输设备供应商，已形成海洋系列、光通信及网络、电力传输三大业务板块。海缆环节格局好、盈利能力强，海风向高压化、柔直化发展虽使单位价值量下降，但超高压及柔直海缆竞争格局优异、毛利率更高，头部企业更为受益；国内海风历经低谷后有望反弹，江苏、广东、上海等省市竞配与规划陆续落地；据GWEC预测，欧洲海风2028、2030年新增装机将分别突破10GW、20GW，海缆产能紧张带来出口机遇，公司已获Baltica2等海外订单。通信板块全球光纤光缆市占率11.3%、位居全球第三，5G与算力建设拉动需求；电力传输受益于电网投资向特高压倾斜。预测2025—2027年归母净利润34.2/41.9/50.2亿元，同比增速20.5%/22.5%/19.9%，对应PE约14、11、9倍，低于可比公司均值，首次覆盖给予“买入”评级。