东方钽业（000962.SZ）投资价值分析报告—唯改革创新者胜，东方钽铌龙头再起航

中信证券对东方钽业（000962.SZ）首次覆盖，给予"买入"评级，目标价19元。公司背靠中国有色集团，深耕钽铌行业近60年，是国内唯一覆盖钽铌矿石湿法/火法冶炼及钽粉、钽丝、射频超导腔等制品制备的全流程生产企业，为世界钽铌行业三强之一。我国钽铌品位低、对外依存度高，而电容、半导体溅射靶材、骨科植入器械、超导与核聚变等战新产业需求增量空间突出；公司电容器级钽粉、高温合金用钽材、超导铌材、铌超导腔国内市占率分别达50%、40%、80%、40%，超导腔与板带材技改项目投产有望进一步提升规模与盈利。参股子公司西材院铍业务快速成长，显著增厚利润；市场化改革成效显现并重启分红。预计2024-2026年归母净利润为1.91/2.37/3.37亿元，给予2025年3.4倍PB估值。风险包括下游景气度与需求增长不及预期、原材料价格波动等。