华北制药（600812.SH）投资价值分析报告—稳健成长的老牌制药企业，战略转型继续推进

中信证券对华北制药（600812.SH）首次覆盖，给予“买入”评级。公司是中国抗生素产业的起点、老牌制药企业，实控人为河北省国资委，产品涵盖抗感染、生物技术药物、心脑血管及免疫调节、维生素及健康消费品等700多个品规。报告指出，公司近年持续推进战略转型，由原料药为主向制剂药、由抗生素为主向新治疗领域、由基普药向高附加值产品转变，制剂业务营收占比由2015年的42.68%提升至2024H1的61.33%，低毛利物流贸易业务占比降至2.92%；同时深化内部改革与营销改革、推进亏损企业治理，金坦公司完成9亿元市场化债转股后资产负债率降至70%以下，利润率触底回升。公司积极参与国家集采（前十轮共19款产品纳入）推动产品放量，并在生物药领域布局领先，子公司金坦生物2014—2023年营收CAGR达26.44%，一类新药奥木替韦单抗等新品持续贡献增量。