大商股份（600694.SH）投资价值分析报告—东北零售龙头，战略明晰、盈利回升

杜一帆美妆与商业联席首席分析师S1010521100002徐晓芳美妆与商业首席分析师S1010515010003大商股份是东北地区零售龙头，拥有百货、超市、家电三大业态。近年来东北经济重回增长，线下零售竞争加剧趋势或将放缓，东北消费市场有望触底；公司深耕东北，头部门店贡献利润高、经营企稳，多元零售业态明晰战略规划、调改有望稳步推进，同时管理团队换新有望带来新动能，看好公司在东北消费市场触底和经营改善赋能预期下实现稳健增长。给予公司2025 年15 倍PE，目标市值约100 亿元，对应目标价32 元，首次覆盖给予“买入”评级。▍东北多业态零售龙头，管理团队换新赋能。大商股份立足大连、深耕东北、扩张鲁豫，前身可追溯至1937 年大连商场，历经百年发展成为拥有百货/超市/家电多业态、麦凯乐/新玛特/千盛多商号的地区性零售龙头企业；