中钨高新（000657）：隶属五矿集团，钨产业链领军者

中钨高新是中国五矿旗下钨产业运营管理平台，2024年以来完成对柿竹园100%股权及远景钨业99.97%股权的收购，打通"矿山—冶炼—合金"全产业链，确立全球钨产业链龙头地位。2026H1钨均价68.6万元/吨，同比增长353%，公司实现营收164亿元，同比+108.8%；归母净利20.8亿元，同比+306.8%。2025年上游柿竹园、远景钨业对净利贡献11.5亿元，下游株硬、自硬、金洲精工、株钻贡献9.0亿元。现有矿山增量来自柿竹园技改（8000吨提升至1万吨），新田岭、瑶岗仙、香炉山三家托管矿山承诺2029年底前优先注入，届时钨精矿权益产量有望从1万吨提升至2万吨以上。假设2026-2028年钨均价50万元/吨，预计营收320/342/367亿元，归母净利41.9/46.4/52.2亿元，EPS为1.84/2.04/2.29元。首次覆盖，给予"优于大市"评级。