中远海能（600026）：油气双轮构筑壁垒，长协运力驱动成长

中远海能作为全球能源运输龙头，核心布局油运与LNG两大主业，并延伸至LPG、化学品运输等领域。公司油轮船队规模全球领先，VLCC优势突出，可依托中东、大西洋等多区域航线捕捉贸易流重构机遇。当前油运市场受地缘扰动、有效运力约束及绿色合规驱动，VLCC运价弹性凸显；公司盈利结构稳健，外贸油运受益周期上行，LNG长协及内贸油运平滑波动。预计2026-2028年营业收入分别为376.42/359.67/358.36亿元，同比变动57.5%/-4.5%/-0.4%；归母净利润分别为116.82/104.92/100.45亿元，同比变动+189.4%/-10.2%/-4.3%；EPS分别为2.14/1.92/1.84元，对应PE分别为9.8/10.9/11.4倍。首次覆盖，给予增持评级。风险包括油轮运价下行、地缘政治扰动、运营成本上升、LNG项目交付及长协履约不及预期、绿色航运规则趋严等。