策略周报：如何看待近期海外市场波动？

本报告为国海证券策略周报，聚焦近期海外市场波动，核心解答五大问题：美债利率为何大幅上升、9月加息概率、中期选举关键节点、美股当前风险、黄金后市。核心观点：1）美债长端收益率上行源于关税退款加剧财政压力致美债需求走弱、科技龙头高强度资本开支推升企业债供给分流资金、美伊冲突升温推高通胀预期，预计长期维持高位震荡；2）9月加息仍具不确定性，单月非农超预期不足以促使美联储立即加息，需重点观察8月CPI与PPI；3）中期选举核心议题为经济与生活成本，共和党选情承压；4）中期选举前美股短期有支撑，但年底美债供给释放的分母端压力值得关注；5）黄金短期受实际利率与货币政策预期扰动，中长期配置逻辑未变，央行购金与去美元化提供长期支撑。