Ruijie Networks (301165.SZ): AI data center switch ramp up on solid client demand; 3Q26 Rev better-than-expected, OP in line; Neutral
锐捷网络（301165.SZ）：在稳健客户需求推动下AI数据中心交换机加速放量；2026年三季度收入超出预期、营业利润符合预期；中性
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摘要
Abstract锐捷网络2026年三季度收入58亿元，同比增长43%、环比下降1%，高于我们预测7%，主要受数据中心交换机出货放量及客户需求强劲驱动。三季度毛利率回升至32.9%（二季度为29.5%），与预测基本一致，源于白盒数据中心交换机占比下降的产品结构改善；营业利润基本符合预期，净利润因非经营性收益好于预期而高出预测10%。公司作为中国领先交换机供应商，正持续向1.6T高速交换机及51.2T CPO交换机升级，以支持客户AI平台建设，并受益于云服务商资本开支增长。三季度末存货升至91亿元（一季度末38亿元、二季度末56亿元），管理层称反映四季度及2027年订单动能强劲、客户需求旺盛及提前锁定供应的策略；面对上游材料涨价，公司通过与客户共担成本、优化型号与设计来改善成本结构。我们据此上调2026年盈利预测1%，2027-2030年基本不变；
核心观点
Key Takeaways- 01三季度收入58亿元、同比增43%，较预期高7%，数据中心交换机放量为主要驱动。
- 02毛利率环比回升3.4个百分点至32.9%，白盒交换机占比下降改善产品结构。
- 03期末存货升至91亿元，反映四季度及2027年订单动能强劲、公司提前锁定供应。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 创业板
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-23
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 119.30