易控智驾（07687.HK）：大物流时代系列（三十五）：国内最大无人矿卡服务商，多矿种拓展+逐鹿全球市场打开成长空间

华创证券首次覆盖易控智驾（07687.HK），给予“推荐”评级，目标价95.6港元。公司是国内最大无人矿卡服务商，2025年在矿区无人驾驶解决方案市场以活跃车辆数计市占率55.5%、以收入计占37.6%；截至2026年6月在运行无人矿卡超3100台，覆盖38座矿山。公司推进轻资产转型，2026H1客户提供车辆模式收入占比65.6%、毛利率32.3%，带动整体毛利率由上年同期1.7%升至18.9%。行业方面，2025年中国无人矿卡销量渗透率12.1%，预计2030年达52.1%，市场规模由38亿元增至223亿元；海外尤其澳大利亚空间广阔。公司成长路径为煤矿深耕、金属矿延伸及海外扩张。预计2026-2028年归母净利润分别为-2.0/0.6/3.3亿元，2027年迎盈利拐点，给予2027年5倍PS，对应目标市值144亿港元。