政策加码的开始——评929货币财政一揽子政策

9月29日，中国人民银行宣布进一步调整完善几项货币政策工具，财政部等三部门发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》。中泰证券认为：第一，这是政策加码的开始。二季度GDP当季同比4.3%，低于4.5%-5.0%的全年增长区间目标，一揽子目标中稳增长权重将提高，后续将相机抉择加大逆周期调节力度。第二，房贷贴息是"因城施策"框架下的一次重要突破，在全国层面为符合条件的新发放房贷贴息，释放了中央层面在稳定房地产市场时或发挥更大作用的信号；预计实际受益的主要是二线及以下城市首套购房者，2026年8月全国新发放个人住房贷款加权平均利率3.1%，贴息后前5年实际利率2.1%，主要利好刚需。第三，本次货币政策工具调整以宽信用为主，包括下调PSL利率0.25个百分点、将"六张网"建设纳入PSL支持领域、增加再贷款额度等，短期降准、降息概率不高，当前重点在于疏通传导机制。