急跌接近尾声——策略周聚焦

本报告从历史最大回撤与美联储加息冲击两个视角判断急跌进程：创业板指本轮最大回撤36%，接近2015年55%的水平，科创50回撤38%，接近2021—2022年42%的最大回撤，且回撤超过当前水平后两者随后均出现明显反弹；本轮双创下跌节奏快于历史区间，上证跌幅相对温和，尾部风险仍存但空间不大。估值层面已进入杀估值后半程，创业板指PE由55倍降至32倍，处近十年19%分位，科创50由260倍降至110倍，降幅约58%。盈利端9月下旬以来全A 2026、2027年盈利预测上修，创业板指盈利处于上行轨道，科技板块中芯片、光纤存储、光模块、PCB业绩上修比例领先，估值先杀后盈利有望提供较好赔率。参考牛市顶点后V型走势，反弹幅度约为前期跌幅的60%。