情绪的钟摆

华泰固收10月问卷调查显示，监管对长债利率的态度、货币政策与资金面、机构行为是市场关注焦点。投资者对总量宽松期待不高，多数判断未来三个月不降准不降息，但对资金面偏乐观，预计维持当前偏松水平；十年期国债利率区间判断集中在1.60%-1.70%，中枢较上期下移5BP。报告认为，内生融资需求偏弱、资金面宽松和机构欠配决定债市逆转风险不大，监管更多影响行情节奏而非方向，机构行为趋同可能放大波动，明显调整仍是配置机会。30-10年国债利差或小幅压缩至35-40BP，但已接近年内低位，需保留操作灵活度。建议维持超长利率债+5年左右高等级信用债+存单的基本组合，并在政金债、超长地方债等品种中挖掘相对机会。大类资产偏好转向防御，债券居首，黄金和美元资产次之。