雷赛智能(002979 CH)：渠道建设有效扩大客户覆盖

雷赛智能发布2026年三季报，前三季度营收19.09亿元，同比增长46.77%，归母净利2.99亿元，同比增长86.80%；第三季度营收6.61亿元，同比增长61.70%、环比下降8.36%，归母净利1.06亿元，同比增长156.10%。伺服系统主业前三季度收入10.08亿元，同比增长58.64%，毛利率39.21%、同比提升0.13个百分点，期间费用率降至23.98%、同比下降3.29个百分点。公司渠道体系由直销80%、经销20%调整为经销约56%、直销44%，其中经销约半数为准直销模式，加速切入半导体、光模块及高端机床等此前覆盖较弱的大客户市场。机器人业务全年订单规模有望达2-3亿元，无框力矩电机在手订单超100万台、月产能已达15万台。华泰维持2026-2028年归母净利预测3.55/4.45/5.38亿元，给予2027年45倍PE，目标价63.45元，维持"买入"评级。