中银香港（02388）：厚积蓄势，价值重估

华泰证券发布中银香港（02388 HK）深度研究，维持"买入"评级，给予2026年目标PB 1.75倍、目标价62.79港元。报告认为公司已由本地银行逐步转型为区域综合金融平台，离岸人民币、东南亚与综合化经营三条主线的增量贡献将持续释放。人民币国际化三重催化推升人民币牌照价值，中银香港作为香港唯一人民币清算行，在港清算量近五年CAGR达16%，2026H1 CASA达1.63万亿港元、占客户存款53.8%，离岸人民币公募债券承销金额同比+144%。东南亚业务有望构筑第二增长曲线，2026H1东南亚存贷款较年初分别增长4.0%/9.6%，不良率下降3bp至2.08%。企业财资与财富管理双轮驱动，推动非息收入提升与轻资本转型，26H1个人银行财富管理收入同比增长14%、私人银行AUM较2025年末增长20%。