国窖坚持去库稳价，3Q26业绩延续调整

泸州老窖1-3Q26实现营收146.68亿元（同比-36.58%）、归母净利润56.71亿元（同比-47.31%）；3Q26营收41.95亿元（同比-37.14%）、归母净利润13.32亿元（同比-57.03%），符合预期。公司主动去库稳价，国窖3Q26下滑超50%、1-3Q26下滑30%-40%，低度优于高度，中档酒特曲60版表现最优。产品结构下移叠加费用刚性，3Q26毛利率同比降7.80pct至79.37%，销售费用率升2.49pct至15.99%，税金及附加率升8.01pct至17.27%，归母净利率降14.58pct至32.04%；销售收现44.53亿元，合同负债23.16亿元同比降39.64%。