破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇——亿纬锂能深度研究报告

中信建投亿纬锂能（300014）深度报告指出，2025年是公司基本面显著改善的关键节点。动力业务受益于小鹏、零跑等新客户新项目放量，预计2025年出货量40-45GWh，产能利用率由56%提升至63%-71%，单位盈利由单Wh亏损2分修复至盈利1-1.5分，对应净利润由亏损6.2亿元修复至盈利4.0亿元。储能方面，马来西亚工厂一期10-15GWh将于2025年底投产，为国内首个海外铁锂电池产能，具备39%定价优势；大储价格已见底，去内卷化下具备率先反转优势，价格每修复1分/Wh对应7亿元业绩弹性。大圆柱2026-2027年放量，远期利润空间36亿元；消费小圆柱满产，马来西亚一期贡献新增量，AI服务器BBU为潜在新发力点。预计2024-2026年归母净利润40.2、53.6、83.0亿元，对应PE 22.9、17.2、11.1倍，公司为锂电板块低估值、高弹性标的。