智能装备驱动归母净利同比逐季提速

福龙马发布2026年三季报，Q3营收12.27亿元，同比增长4.3%、环比下降5.0%；归母净利2645万元，同比增长35.4%、环比下降25%，高于华泰预测上限。Q1至Q3归母净利同比增速分别为2.8%、16.6%、35.4%，主要受益于智能装备业务收入加速增长，Q3扣非净利同比增长57.7%，增长质量改善。但减值计提仍处高位，应收账款升至32.19亿元，较年初增长17.8%，回款压力仍是利润表最大变量。公司拟收购环海环保、定州锦誉，并与华为云签订2亿元环卫自动驾驶独家战略合作。维持2026至2028年归母净利1.74/2.04/2.33亿元预测，给予1.7倍2027年PB，目标价15.20元，维持“买入”评级。