情绪低迷，轻仓待机

本报告为中信建投策略研究，核心判断是A股已由前期震荡市转入熊市：自建投资者情绪指数跌破熊市分界线并持续下行，同时全A指数明显低于年线，情绪与点位的组合在历史上均对应熊市格局。分项指标显示前景不容乐观——融资买入占比持续下滑并创本轮牛市以来新低，超60日均线个股占比触及警戒线，超买超卖指标长期贴近零轴，市场短期技术性反弹动能不足；资金面上正处于第二轮去杠杆过程，融资资金连续净流出，压力集中于AI算力板块，国家队借ETF托底可对冲部分流出，但托底力度有限，情绪修复后资金可能再度流出。宁德时代等大市值白马股大幅下跌，反映机构赎回压力与流动性恶化，风险模式尚未完全解除。投资建议转向熊市思维，控制权益仓位、保持战略耐心，把反弹视为减仓机会；配置以防御为核心，重点关注银行、公用事业、煤炭等红利资产，以及机构持仓低、利空出尽的家电和食品饮料，并留意基础化工、生猪养殖和石油天然气的边际改善；