德福科技 (301511.SZ): Defu - A: From battery to AI: Initiate at OW with a positive view on copper foil
德福科技（301511.SZ）：从电池到AI，首次覆盖给予"增持"评级，看好铜箔前景
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摘要
Abstract摩根大通首次覆盖德福科技，给予"增持"评级，2027年12月目标价108元。公司是中国领先的电解铜箔生产商，拥有规模庞大的锂电铜箔业务基础，并不断提升高毛利电子电路铜箔的占比。报告认为，股价自6月高点回调约54%后提供了具吸引力的介入时点，预计2026-2028年净利润增长约5倍，驱动力来自PCB铜箔出货量增长与HVLP产品结构升级，载体铜箔贡献额外上行空间，锂电铜箔则构成盈利基本盘。预计HVLP占PCB铜箔出货比重由2026年上半年不足3%升至2026年下半年、2027年、2028年的31%/51%/58%；锂电铜箔毛利率由2025年的8%提升至2028年的14%，产能利用率超90%。预计三季度净利润2亿元，环比增长72%。当前股价对应2027/2028年市盈率21倍/14倍，认为估值尚未充分反映HVLP3+放量及载体铜箔潜力。
核心观点
Key Takeaways- 01首次覆盖给予增持，目标价108元，对应2027/28年PE 21倍/14倍。
- 02HVLP4供给缺口2026/27年约0.7/1.2千吨每月，公司为国内最大生产商。
- 03PCB铜箔利润从2026年2亿元增至2028年22亿元，HVLP占比升至58%。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 创业板
- 页数 / 大小
- 42 页 · 5.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-16
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 108