金山软件(3888.HK)-IF26要点

本报告与中信里昂研究观点一致，整理金山软件出席中信里昂第33届投资者论坛的要点。小米通过公开市场增持，于8月底将其在金山的持股提升至约9%（4月约为3%），反映其在云服务、办公软件及游戏领域构建一体化AI生态的战略意图，管理层称此举由长期AI合作驱动，不受短期股价波动影响。管理层长期愿景聚焦加强小米与金山更紧密的组织整合，利用AI连接应用、模型与基础设施：小米将大部分AI算力采购自金山云，双方推进AI赋能游戏开发、MiMo-WPS AI办公计划及企业级AI一体化解决方案。AI高级会员（定价低于300元）已占WPS 4,800万付费用户的十几个百分点，成为重要收入来源，且关注微软Copilot由独立定价向捆绑订阅提价的演变作为潜在蓝图。WPS加快海外扩张，从手机预装获取的约4,700万海外月活转向积极市场推广，重点布局欧洲、北美及中东政府与企业机会。