吉比特(603444)：《杖剑传说》全球表现优异 期待新增市场贡献增量——吉比特（603444.SH）26年三季报点评

吉比特发布2026年三季报，26Q3实现收入17.7亿元（同比-10%），主要系《问道》下滑；毛利率94%（同比-0.4pct），归母净利润4.94亿元（同比-13%）。自研日式幻想放置MMO手游《杖剑传说》已陆续在中国大陆、港澳台、日本及欧美发行，26Q3全球贡献流水8.5亿元且环比持续增长，26Q4拟上线韩国、东南亚市场，有望贡献增量（部分流水递延确认），预计该产品四季度整体维持稳定。《问道》及衍生小游戏《道友来挖宝》周年庆后流水环比走弱，判断Q4《问道》系列环比较为稳健。老产品《问剑长生》预计26Q4上线欧美，新代理游戏《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》预计27Q1上线。预计26/27/28年归母净利润21.23/23.51/25.07亿元，下调盈利预测后给予2026年13倍P/E，目标价383.11元（前值450.30元），维持"增持"评级。