朗姿股份（002612）首次覆盖报告：双业焕新，日就月将

东方证券对朗姿股份（002612.SZ）的首次覆盖报告。公司由中高端女装起家，通过品牌培育与外延并购形成医美、女装、婴童三大业务布局，2018—2025年营收由26.62亿元增至60.03亿元，CAGR为12.32%，其中医美营收CAGR达30.12%，已成为第一大收入来源。医美方面，上游注射材料获批扩容、监管趋严利好合规头部机构，公司凭借集中采购与精细化运营推动2026H1医美毛利率同比提升4.77个百分点至59.50%，医疗管理分部经营利润率由5.54%升至10.01%。女装方面，LANCY FROM25带动线上高增，2026H1女装线上营收同比增36.24%、线下净关店数收窄至24家；婴童板块用品与线上收入分别增长8.74%和41.84%，毛利率提升至64.09%。