国投电力（600886）——26H1雅砻江来水偏枯业绩承压，关注Q3来水修复

华源证券对国投电力（600886.SH）发布2026年半年报点评。2026H1公司实现营收238.86亿元，同比下降7.05%，归母净利润35.35亿元，同比下降6.83%；其中Q2营收113.72亿元，同比下降9.57%，归母净利润14.17亿元，同比下降17.42%。业绩承压主因雅砻江流域来水偏枯，26H1水电发电量394.52亿千瓦时，同比减少17.43%，其中雅砻江水电发电量同比减少20.01%；平均上网电价同比提升0.013元/千瓦时部分对冲电量下滑。火电发电量224.05亿千瓦时，同比增加0.66%，但燃煤采购价格上涨致火电利润受限，五大控股火电公司净利润合计7.19亿元，同比下降11.22%。新能源发电量增长但国投新能源净利润同比下降23.11%，投资收益亦有所拖累，财务费用同比减少2.94亿元。雅砻江全流域可开发水电约3000万千瓦，待开发装机超7GW，成长空间充足；