8月信贷仍偏弱，货币政策易松难紧

9月14日央行公布8月金融数据，新增社融16577亿元，低于市场预期19865亿元，同比少增9083亿元；金融机构口径新增贷款仅600亿元，远低于预期3800亿元，同比少增5300亿元，创2002年以来历史同期新低；M1、M2同比增速分别为4.1%、7.5%。报告从七方面解读：一是新增社融对政府杠杆依旧敏感，8月政府债由"补位"转为拖累，同比少增3575亿元；二是实体贷款、企业债券、政府债券"三支柱"合并规模13361亿元，同比少增7902亿元，存量社融增速由7.4%回落至7.2%；三是票据冲量未显著退坡，但剔除票据与非银后新增贷款仅36亿元，反映真实信贷需求不足；四是居民贷款历史同期首度负增，8月新增居民贷款-2029亿元，消费贷与经营贷同步走弱；五是新增企业贷款同比延续负增，但新增企业中长贷环比由负转正，2万亿元化债置换渐近尾声及新型政策性金融工具落地或形成利好；