扎根海外筑壁垒，品类拓展促成长

华泰研究首次覆盖涛涛车业（301345 CH），给予"买入"评级，目标价84.91元（基于18.3x 2025E PE）。公司主营电动滑板车、全地形车、电自及高尔夫球车，深耕北美近20年，通过TAOMOTOR、GOTRAX、DENAGO三大差异化品牌及商超（沃尔玛、TSC覆盖率超85%）、经销商、电商、自有网站的全域渠道构筑壁垒；高尔夫球车1年内拓展经销商120余家、TSC门店300余家，24H1贡献3.4亿元营收增量。产品由低价玩具类向高附加值的高尔夫球车及大排量ATV升级，测算美国代步用途球车潜在空间115~403万辆。预计2024-2026年营收33.3/43.3/54.5亿元，归母净利4.0/5.1/6.4亿元，CAGR超30%；海外产能建设可消化关税风险。风险为海外需求不及预期、贸易政策波动。