昆仑万维（300418）：业绩高增延续，短剧、AI贡献新增量

中邮证券发布昆仑万维（300418）业绩点评报告。公司2025年实现营业收入81.98亿元，同比增长44.78%，归母净利润-15.93亿元，同比减亏；2026Q1实现营业收入25.70亿元，同比增长45.69%，归母净利润-8.87亿元。收入端，Opera核心产品2025Q4全球月活用户突破2.84亿，广告业务与搜索业务分别实现收入30.43亿元和15.49亿元，同比增长41.81%和16.75%；依托DramaWave与FreeReels平台的短剧业务快速放量，2025年实现收入16.17亿元，同比增长超过864%，打开第二成长曲线。利润端，公司围绕AI大模型研发及海外短剧持续加大投入，销售费用同比增长81.53%，阶段性压制利润，但随着AI产品进入商业化落地阶段，研发费用增速已放缓，盈利能力有望修复。