诺斯贝尔(300132)：盈利持续修复，看好高附加值订单放量

申万宏源发布诺斯贝尔（300132，原青松股份）公司点评，维持"买入"评级。公司26H1营收11.07亿元（同比+18.16%），归母净利润0.56亿元（同比+105.55%），扣非归母净利润0.57亿元（同比+120.20%）；26Q2营收6.27亿元（同比+20.99%），扣非归母净利润0.36亿元（同比+44.75%），盈利延续修复。盈利能力方面，26H1毛利率18.99%（+1.48pct）、归母净利率5.09%（+2.16pct），受益于削减低毛利散单、次抛及冻干面膜等高附加值订单占比提升。产品结构持续优化：面膜营收5.06亿元（+12.31%）、护肤营收4.17亿元（+29.26%）为核心增长曲线。公司已更名为福建诺斯贝尔控股股份有限公司，化妆品业务营收占比达99.59%，原林产化工业务出清，全面聚焦美妆大消费赛道；并推出员工持股计划绑定核心团队。