MEMS惯性传感器龙头，多领域共振高速成长

本报告为华西证券对芯动联科（688582.SH）的首次覆盖深度研究。公司是国内高端MEMS惯性传感器龙头，主营MEMS陀螺仪、加速度计及惯性测量单元，核心性能指标达国际先进水平，33系列陀螺仪已达导航级，成本与体积优势显著。MEMS惯性传感器市场约35至40亿美元，高性能细分领域由霍尼韦尔、ADI等海外巨头主导，CR3超50%。公司下游以高可靠领域为基本盘（收入占比超75%），正加速拓展高端工业、无人系统、人形机器人及自动驾驶等新兴场景。2024年前三季度公司营收2.7亿元、同比增长41.2%，归母净利润1.38亿元、同比增长42.4%，毛利率长期超80%。预计2024至2026年营收为4.55/6.54/9.44亿元，归母净利润2.32/3.31/4.59亿元，对应PE为84.0/59.0/42.5倍，首次覆盖给予"买入"评级。