Iflytek (002230.SZ): 3Q26 Investor Briefing Key Takeaways
科大讯飞（002230.SZ）：2026年第三季度投资者说明会要点
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摘要
Abstract我们参加了科大讯飞2026年第三季度投资者说明会，核心要点如下：1）星火V2.6基于全国产化算力发布，由新设的股权激励AI事业部支撑，公司回避参数竞赛，转向40亿参数端侧模型与约3000亿参数中等规模模型；2）3Q26 AI学习机销量同比增长15%（前三季度累计增长5%），而行业整体下滑13%-15%，公司份额提升，医疗与教育业务同比增速均在20%以上；3）管理层重申依托国产芯片与端云协同成本效率的算力节约策略，并加大对B端AI的投入；4）3Q26研发费用同比增加逾4亿元至17亿元以上，对非GAAP利润形成压力，但回款与现金流保持健康。我们更新盈利模型，将2026/27/28年收入分别微调0.3%/0.3%/0.2%，下调毛利率假设使三年毛利均降0.5%，并上调经营费用2.7%/1.8%/1.8%以反映大模型研发投入加大；
核心观点
Key Takeaways- 01星火V2.6基于全国产算力发布，聚焦4B端侧与约300B中等模型，主动避开参数竞赛。
- 023Q26学习机销量同比增15%，行业同期下滑13%-15%，公司逆势提升份额。
- 03研发费用同比增逾4亿元压制非GAAP利润，目标价微升至40.3元，维持中性。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-10-25
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 40.300