AI链独美

这是华泰证券《图说日本宏观月报》第二十五期，聚焦日本宏观经济。报告指出，日本经济增长动能整体放缓，消费、投资均走弱，但AI需求继续支撑出口韧性。实体层面，9月综合PMI由53.5回落至52.3，8月失业率升至2.5%、名义工资增速回落至3.8%，零售销售环比降至-1.2%，工业生产环比下降1.7%，机械设备新订单同比回落至12.2%；8月出口同比21.4%，半导体和电子设备是主要支撑。通胀方面，9月东京CPI同比跳升至2.7%，高于预期，一般服务价格同比升至2.7%，显示价格压力仍有韧性。政策方面，9月18日日央行加息25bp至1.25%但立场偏鸽；9月15日内阁通过食品消费税减税大纲，拟自2027年4月起将税率由8%降至1%、为期两年，财政可持续性担忧升温。