松原安全：3Q26业绩符合预期，全球化战略进入兑现期

中金公司发布松原安全（300893.SZ）2026年三季报点评。3Q26公司营收9.36亿元，同比/环比增长36.35%/19.09%；归母净利润0.89亿元，同比/环比下降12.02%/增长82.74%，业绩符合预期。营收高增主要来自气囊方向盘产品持续导入及核心客户销量增长；毛利率同比下降但环比改善。公司推进零部件垂直一体化，安全带自制率较高，气囊方向盘已实现气袋等部件自制，巢湖二期气体发生器产线搬迁量产后有望提升新业务毛利率。全球化战略进入兑现期，3Q26合同负债较年初增长92.67%，马来西亚基地已投产，并推进斯特兰蒂斯、奔驰等客户准入。考虑返利影响，下调2026年盈利预测8.5%至3.5亿元，维持2027年预测，维持跑赢行业评级和20元目标价，对应2026/2027年27.1/19.1倍市盈率，较现价有25.79%上行空间。风险包括新产品导入、原料成本上涨及海外拓展不及预期。