佩蒂股份（300673）公司深度研究报告：产能突破释放成长，自主品牌渐露头角

本报告为佩蒂股份（300673）首次覆盖深度研究。公司以宠物咬胶起家，植物咬胶与畜皮咬胶占比超60%，为咬胶领域龙头；2018年提出"双轮驱动"战略，开拓国内市场并打造自主品牌，截至2024H1国内占比接近20%。报告认为公司仍处于产能驱动阶段，国内新型主粮、湿粮产能及新西兰高端干粮产线逐步投产，下游需求景气，产能利用率维持高位。未来增量主要看国内自主品牌，自主品牌"爵宴"在鸭肉干零食赛道取得TOP1，2018-2023年国内市场CAGR达37.8%。预计2024-2026年营收19.9/24.3/28.8亿元，同比增长41%/22%/18%；归母净利1.8/2.3/2.9亿元，同比增长1758%/27%/26%，对应PE为22/17/14X。首次覆盖，给予"买入"评级。风险提示：原材料价格波动、汇率波动、海外经营风险。