被误解的美联储鹰派信号——全球大类资产周观点（118）

本报告为全球大类资产周观点（第118期），以杰克逊霍尔年会美联储新任主席沃什的讲话为核心，探讨市场对其"鹰派信号"的误读。沃什讲话强调锚定2%通胀中枢、减弱前瞻指引，但整体"四平八稳"，并未释放明确鹰派或鸽派信号；市场却据此交易9月加息可能，引发美股、黄金等流动性敏感资产下跌。报告认为，美国通胀根源在于全球秩序撕裂导致的供给脆弱性而非需求强弱，美联储控通胀空间有限，市场无需过度放大其对通胀的表述。本周A股先抑后扬再回落、港股震荡回调、美股小幅收涨；美债短端跳升、曲线平坦化，美元反弹，黄金高位回调，铜价逆势走强。下周重点关注中国8月制造业PMI与美国新增非农就业数据。