美的集团-000333-首次覆盖报告：家电航母，行稳致远

关键假设1、从C 端智能家居看，美的家电业务发展均衡，多品类市占率领先，预计智能家居25/26/27同比+10%/6%/8%。白电内销行业长期结构升级拉动，美的成本规模优势显著，效率行业领先，份额优势有望长期保持。2、新能源及工业技术看，家电零部件为核心业务，美的一体化规模领先，持续向新赛道延展，重视工业新能源板块能力的补齐，已在汽车热管理等环节具备一定能力，有效协同下未来有望不断突破，预计25-27 同比+14%/+12%/+10%。3、智能建筑科技看，以央空、电梯为核心，央空领域份额领先，加大布局欧洲暖通产业，持续拓展楼宇产品矩阵，在政策驱动下市场呈现规模扩张趋势，后续优势有望持续兑现，具备长期成长性，预计25-27 同比+18%/+15%/+11%。