中煤能源（601898.SH）投资价值分析报告：资源储量充足的低估值央企煤炭龙头

中煤能源为背靠中国中煤集团（实控人为国务院国资委）的央企动力煤龙头，2023年煤炭、煤化工、煤矿装备、金融业务占营收比例分别为84%、11%、6%、1%。公司保有储量266.5亿吨、可采储量138.7亿吨，可采储量居上市公司首位，按可采储量与2023年产量计算平均可采年限达103年。公司年度中长期合同按不低于自有资源量的80%签订、年履约率不低于90%，长协机制下现货价对长协价影响权重仅5%-14%，煤价下行对盈利影响有限。在煤炭供需基本平衡、港口煤价有支撑及分红比例有望提升的背景下，预计公司2024-2026年归母净利润分别为186.8、195.4、204.9亿元，对应EPS为1.41、1.47、1.55元，当前股价对应PE为9、9、8倍。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：经济增速下滑、政府进一步调控大宗商品价格、产能利用率不及预期、海外煤价大幅下跌。