珂玛科技（301611）深度研究报告：先进陶瓷国产替代破局者，募投扩产打开功能模块成长空间

本报告为珂玛科技（301611）首次覆盖的深度研究报告。公司成立于2009年，长期深耕半导体设备先进陶瓷零部件，已形成氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅等六大材料体系，掌握从材料配方、成型烧结到精密加工、表面处理的全流程核心技术，产品形成"结构件—功能模块—表面处理"三层布局，其中陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件为价值量提升的核心方向。2026年上半年先进陶瓷材料零部件收入5.43亿元、占营收91.76%。行业层面，据SEMI，2025年全球半导体设备销售额约1,347亿美元创历史新高，预计2026年同比增长23.2%至约1,659亿美元；中国半导体设备国产化率已由2023年的11.7%升至2025年的约35%，而陶瓷结构零部件本土供应商占比仅约19%，国产替代空间广阔。公司陶瓷加热器已跑通国产替代从0到1，截至2026年6月末累计交付超2,000支；