杰克股份：工业缝纫机龙头，智能化、自动化探索引领行业发展

本报告为长江证券对杰克股份（603337.SH）的首次覆盖深度研究。公司为全球工业缝纫机龙头，2023年按营收计在全球头部企业中份额约31%，居首位，产品覆盖工业缝纫机、裁床、铺布机及自动缝制设备，2024年营收60.94亿元，同比增15.11%，工业缝纫机收入占比超八成。行业层面，缝制机械周期性明显，周期约3—4年；国内受益于服装"小单快反"趋势下设备更新替换与效率提升，海外受益于设备升级及全球服装制造向新兴经济体转移，中国缝制设备全球份额提升，2024年以来出口回暖。公司从性价比与服务领先迈向技术引领，推出"快反王""过梗王"等爆品，研发费用率持续提升，并作为国家重点研发计划"智能机器人"专项"自主缝制作业机器人系统研制与应用验证"主承担单位，引领缝制机器人发展。预计2025—2027年归母净利润9.7/11.5/12.5亿元，对应PE 17/14/13倍，给予"买入"评级；