横店东磁（002056）-公司深度报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先

敬请参阅最后一页特别声明1磁材+ 新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先公司为磁性材料龙头，2009 年切入光伏行业，2016 年进军锂电行业，形成“磁材+新能源”双轮驱动。2024 年公司实现归母净利润18.3 亿元、同增0.6%，25Q1 实现归母净利4.58 亿元、同增30%，其中光伏已成为主要利润来源。差异化战略保障光伏盈利领先，产能稳健高质量扩张。公司电池组件业务盈利行业领先，2024 年毛利率18.74%，24Q4 在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利，我们认为竞争力体现在两方面：1）多元化布局、差异化产品深耕海外高盈利市场：公司2011-2012 年起即布局欧洲市场，差异化深色系组件产品可更好匹配欧洲分布式市场需求、获得一定溢价，2022-2023 年公司海外业务毛利率处于行业领先。